(Bloomberg)– Las economías asiáticas no sólo están reorientando sus vínculos comerciales para luchar contra los aranceles estadounidenses, sino que también están trasladando cada vez más su financiamiento a otros mercados, lo que subraya cómo las políticas del presidente Donald Trump corren el riesgo de socavar el dominio estadounidense en la recaudación de capital.
Los prestatarios de Asia-Pacífico aumentaron las emisiones denominadas en euros a un récord del 23% del total en ambas monedas este año, seis puntos porcentuales más que en 2024, según datos compilados por Bloomberg. Las ventas de billetes en euros por parte de empresas y gobiernos aumentaron un 75% en 2025 a 86.400 millones de euros (100.700 millones de dólares).
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Varios acuerdos asiáticos se clasificaron como los más suscritos en el mercado de deuda sindicada públicamente de Europa durante su semana de lanzamiento, según mostraron los datos. Las operaciones en dólares estadounidenses siguen representando la mayoría de las operaciones de financiación, y los préstamos en dólares estadounidenses han aumentado un 29% por parte de emisores asiáticos este año. Pero la participación de mercado ha disminuido y la ventaja financiera de Estados Unidos puede estar erosionándose lentamente.
«Un factor clave es la necesidad de diversificarse lejos de la concentración del dólar estadounidense», dijo Daniel Kim, codirector de mercados de capital de deuda para Asia Pacífico de HSBC. «El aumento de este año en la emisión de bonos denominados en euros se debe a una combinación de motivaciones estratégicas que van más allá de la refinanciación rutinaria».
Las medidas comerciales del presidente estadounidense Trump este año y su presión sobre la Reserva Federal para que reduzca las tasas de interés a pesar de las preocupaciones sobre la inflación han sacudido la confianza de los inversores en la superioridad del dólar, lo que ha llevado a los inversores a recurrir en masa a activos en euros. Los prestatarios asiáticos hicieron lo mismo, aumentando la emisión de bonos denominados en euros para satisfacer la demanda de diversificación, mientras que el dólar cayó un 11% frente al euro.
«La desdolarización, o diversificación de las carteras de inversión con miras a una mayor exposición a monedas distintas al dólar, es un tema que hemos visto este año», dijo Ben Wang, jefe de mercados de capital de deuda extraterritoriales chinos en Deutsche Bank AG.
El euro representó una porción menor del volumen de negociación de bonos del Deutsche Bank en APAC a principios de año, pero representó «más del 10%, incluso el 20%» en el segundo semestre, dijo.
El auge también se debe a menores costos de financiamiento, ya que algunos prestatarios asiáticos pueden recaudar dinero más barato en euros que en dólares o sus propias monedas. La prima que pagan los inversores para cambiar euros por dólares está en un mínimo de casi cinco años de 3,1 puntos básicos, según muestran datos compilados por Bloomberg.
Los escépticos llevan años prediciendo el fin del dólar estadounidense como moneda de reserva, y estaban lamentablemente equivocados. La emisión de dólares ha ido aumentando durante años y no está claro si la última reversión es un problema pasajero o una tendencia a largo plazo.
En junio, los billetes verdes representaban el 63 por ciento de los bonos emitidos por prestatarios fuera de su moneda local, 20 puntos porcentuales más que a finales de 2007, según datos del Banco de Pagos Internacionales. La participación del euro cayó al 25% desde el 32% durante el período.
Pero el creciente atractivo del euro para los participantes en el mercado asiático de financiación e inversión en deuda refleja una «normalización» después de un auge en las ventas de dólares, dijo Martin Schulz, economista jefe de Fujitsu Ltd. en Japón. «Tenemos un mundo más multipolar», afirmó.
Los acuerdos destacados en Europa este año incluyen la venta de bonos de China por 4.000 millones de euros, que atrajo ofertas superiores a 100.000 millones de euros, y una oferta de 5.500 millones de euros del gigante japonés de las telecomunicaciones NTT Inc., la mayor emisión corporativa en euros de Asia en 2025.
«Ofrece un mercado más amplio en el que invertir, con flujos de efectivo de diferentes regiones y diferentes tipos de empresas», dijo Chris Igoe, director de inversiones con sede en Londres para inversiones principales de Axa Investment Managers. «Es un desarrollo bastante saludable».
Se espera que el atractivo del continente como destino de financiación continúe durante el próximo año. Owen Gallimore, jefe de análisis crediticio de Asia Pacífico del Deutsche Bank, predice que las emisiones denominadas en euros por parte de prestatarios asiáticos aumentarán a 125.000 millones de dólares en 2026, un aumento de más del 20 por ciento.
«Vemos que los emisores en general buscan expandir su presencia no sólo en Asia sino también más allá, y Europa sigue siendo un mercado clave», dijo Henry Loch, jefe de crédito para Asia de Aberdeen Investments. «Esperamos ver un creciente interés en la emisión de euros para financiar este crecimiento».
Reseña de la semana
Netflix Inc. ha recaudado 59 mil millones de dólares en financiamiento de bancos de Wall Street para respaldar su planeada adquisición de Warner Bros. Discovery Inc., lo que lo convertiría en uno de los préstamos más grandes de su tipo.
Wells Fargo & Co., BNP Paribas SA y HSBC Plc están proporcionando el préstamo puente no garantizado.
Se espera que el puente se refinancie con hasta 25.000 millones de dólares en bonos vendidos a inversores institucionales, más 20.000 millones de dólares en préstamos a plazos retrasados y una línea de crédito renovable de 5.000 millones de dólares, ambos normalmente en manos de bancos.
Wall Street se está preparando para prestar enormes sumas de dinero a los principales actores de la inteligencia artificial, mientras intenta descubrir cómo protegerse de cualquier burbuja que su financiación pueda ayudar a inflar, mediante medidas como la compra de derivados crediticios y el uso de importantes transferencias de riesgo.
Los swaps de incumplimiento crediticio de Oracle alcanzaron su nivel más alto desde 2009. Los crecientes costos de la protección contra el incumplimiento reflejan la ansiedad de los inversores sobre la brecha entre las enormes inversiones ya realizadas en IA y cuándo los inversores pueden esperar ver ganancias de productividad y un aumento en las ganancias corporativas.
Morgan Stanley, un actor clave en la financiación de la carrera de la inteligencia artificial, está considerando descargar parte de su exposición a los centros de datos a través de lo que llama una transferencia de riesgo significativa.
Se espera que la escasez de nuevos bonos de Nivel 1 provoque un repunte récord para el tipo de deuda bancaria más riesgosa el próximo año, lo que podría empujar los diferenciales a niveles cada vez más ajustados.
Los fondos de vencimiento fijo están cambiando la cara del mercado de bonos corporativos y han dejado a los inversores familiares involuntarios entre los principales impulsores del costo de capital para las empresas más grandes del mundo. Como los fondos a menudo simplemente acumulan grandes cantidades de deuda sin prestar mucha atención a los precios, pueden distorsionar los precios en los mercados crediticios.
Merck & Co Inc. recaudó 8.000 millones de dólares a través de una oferta de bonos estadounidenses con grado de inversión denominados en dólares, y se espera que parte de los ingresos ayuden a financiar su propuesta de adquisición de Cidara Therapeutics Inc. Un total de 24 prestatarios recaudaron capital esta semana en el mercado estadounidense de alta calificación.
Las canadienses PSP Investments, Oaktree Capital Management, Franklin Templeton y otros prestamistas privados adquirieron alrededor de 2.000 millones de dólares en deuda subordinada a la que los bancos se comprometieron después de financiar la compra de Hologic Inc. por parte de Blackstone Inc. y TPG Inc.
Un grupo de bancos liderado por Goldman Sachs Group Inc. ha reanudado sus esfuerzos para vender deuda a la firma de servicios de salud Sevita después de rechazar una oferta en octubre, una de varias ventas de préstamos apalancados que han tenido problemas para atraer demanda en las últimas semanas.
Goldman Sachs detuvo una venta planificada de bonos hipotecarios por valor de 1.300 millones de dólares para CyrusOne, el operador de centros de datos que respalda a CME Group Inc., después de una importante interrupción que afectó a una de las bolsas de derivados más grandes del mundo.
Carlyle Group Inc. vendió un préstamo problemático que otorgó a iRobot Corp. hace menos de tres años, mientras el fabricante de las aspiradoras Roomba intentaba evitar una posible declaración de quiebra.
Blue Owl Capital Inc. recaudó 1.700 millones de dólares para su último fondo de infraestructura digital, aproximadamente un año después de que la empresa adquiriera al especialista en centros de datos IPI Partners.
La última batalla entre el multimillonario Patrick Drahi y los acreedores de sus empresas se perfila como la más disputada hasta el momento, con Altice International anunciando que está haciendo un llamado menú desplegable, donde transfiere activos a unidades que luego pueden pedir prestado más dinero.
en movimiento
Citigroup Inc. contrató a Chris Schuville, anteriormente de HSBC Holdings, y a Larry Liu, anteriormente de TD Securities USA, para su equipo comercial corporativo de alta calidad. El banco está incorporando personal de negociación de deuda estadounidense con grado de inversión mientras se prepara para un posible aumento récord en las ventas de bonos corporativos el próximo año debido a un auge en la inversión en inteligencia artificial.
Wells Fargo contrató a Jackie Kresse, ex miembro de BlackRock, como director general y jefe global de sindicaciones dentro de su grupo de financiación de fondos.
Anuj Jain se ha unido al gestor de activos T Rowe Price como analista de crédito de productos titulizados después de 11 años en Barclays, donde recientemente fue jefe de investigación de valores respaldados por activos.
–Con la ayuda de Masaki Kondo, Helene Durand y Rheaa Rao.
Soy Humberto Velez habilidoso, creativo y funcional en el área de negocios comerciales, simplistas y mejorables para el entorno de internet, quiero esclarecer y demostrar que las webs y la información ayudan mucho en la formación.
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